stake スポーツベットたな IGBT リーダー、輸入代替の大きなブルーオーシャン

エッセンス証券stake スポーツベット転載趙暁光、安永平、鄭振祥、邵傑

半導体ディスクリート デバイスには核となる価値がある， ハイエンドパワーデバイスIGBTの輸入代替ビッグブルーオーシャン：stake スポーツベットの発展はトレンドの転換点に入っている， これは最高レベルの独立した制御可能な情報セキュリティ開発です。半導体は、集積回路とディスクリートデバイスという 2 つの主要なカテゴリに分類されます， 以前の国家政策は集積回路の開発を強力に支援しました， 実際、ディスクリート デバイスは特に IGBT などのハイエンド パワー デバイスで使用されます， stake スポーツベットチェーンにおいて比較的弱いつながりである， シェアの90%は依然として海外の巨人の手にある，輸入代替の余地がさらにある， 将来的には政策支援の余地がある。

stake スポーツベットしい IGBT リーダー， 変化が起きています: 中国には優れた IGBT 企業があまりありません， CSRC タイム、 BYD などは主に自社の高速鉄道や新エネルギー車両のサポート機器を提供しています，トライアルベットは国内消費者向けIGBT市場の大手企業です，以前の主力製品は第 4 世代の製品でした， 国際指導者との間には大きな隔たりがある， 最近、同社は第 6 世代製品の研究開発の推進に注力しています，将来的にはコア顧客ディレクトリに登録される予定です，白物家電へ、 家庭用電化製品、 軍事産業、新エネルギー車やその他の新興分野に参入。たとえば、IGBT モジュールは充電パイルのコストの 15% 近くを占めています，充電杭と新エネルギー車の開発から大きな恩恵を受けることが期待される。

パフォーマンスが底打ち， より高い反転弾性: 同社は発表で将来の事業展開計画を提案しました， 2018 年までに営業利益と利益を 2 倍にすることを提案。営業利益は約 24 億に達する見込み，stake スポーツベットの現在の純利益率は 3%，歴史的に低いレベル，当社の過去の業績と海外の同業他社の経営状況を参照，stake スポーツベットの妥当な純利益率は約 10% であるはず，今後数年間で純利益には改善の余地がたくさんあります。

新しい素材レイアウトによりコーナーでの追い越しが可能， モジュール式の販売によりさらに多くのスペースが広がります: 窒化ガリウムなどの新しいワイドバンドギャップ材料、炭化ケイ素の用途，stake スポーツベットが製品パラメータを迅速に改善するのに役立ちます，海外の強豪と同じスタートラインに立ち、公平に競争する，シリコンベースの材料の時代では達成が困難なコーナー追い越しを実現。中国企業は新素材のレイアウトにおいて海外チームと協力する方法を広く採用している，stake スポーツベットは手元に現金を持っています - 5億元の短期借入，大規模な拡大の可能性がある。このstake スポーツベットは IDM モデルstake スポーツベットに属しています，以前は前向きなレイアウト モジュールstake スポーツベットでもあった，将来、IGBT などの同社のハイエンド パワー デバイス製品が画期的な進歩を遂げたら，これにより、stake スポーツベットはモジュラー製品を直接販売できるようになります，単一製品の価値はチップレベルよりも高い， これは、同社の従来の製品の販売を促進することも期待されます。

主要株主の実質的な支配者の変更， インセンティブの仕組みが大幅に改善されました: 9 月に、stake スポーツベットの主要株主の実際の管理者が正式に変更されました。主要幹部がstake スポーツベットの株式を8元で増額，そして24か月間保有株を減らさないと約束してください；433 人が参加する従業員インセンティブ プラン， 48 か月後に完全にロック解除，演習 7.98元。経営陣の株式保有と大規模な従業員インセンティブにより、stake スポーツベットの安全マージンが向上，市場の信頼を高める。

投資アドバイス: 初めての「Buy-A」評価， 6 か月の初値目標 15.00元。2015 年から 2017 年の同社の営業利益は 13 年になると推定しています.10億元、 16.38億元、 22.11億元，成長は加速し続ける。 2015年から2017年の純利益はそれぞれ4,110万元、 9,125万元、 1億8,176万元， EPS それぞれ 0.06元、 0.12元、 0.25元。stake スポーツベットは急速な底入れ期に入る，IGBT モジュラー製品が正常に発売された場合，そして新たな応用分野への参入を続ける，stake スポーツベットの収益と利益の成長は、現在の予想を超える可能性があります，さらに、新素材などの新しい分野でも，このstake スポーツベットには広範な発展の可能性もあります， さらなるパフォーマンスの向上が期待される。

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