賭ける ベット、自動車分野への参入が期待されています

CIC証券孫元峰、耿チェン、張磊、張磊

管理システム

事业部改革加速推进，进一步加大对IGBT 等高端产品研发投入，发展后劲十足。公司上半年持续推进事业部改革，IGBT 产品团队重点推进第六代IGBT 以及 MOS 产品的系列化工作；高端二极管团队重点推进 TRENCHSBD、 FRD 产品的系列化工作；双极产品团队重点推进中高端应用 SCR、放电管产品的系列化工作。通过进一步推进模块賭ける ベット向高端应用领域拓展，公司实现了賭ける ベット推广由芯片向模块延伸，由单一产品向解决方案延伸，最大化发挥在賭ける ベット领域的综合优势，快速实现对重点目标应用领域的拓展工作。随着公司新的产品逐渐量产，公司的发展后劲得到了有力保障，全年业绩仍有保障。

持续加强工艺平台建设，工艺賭ける ベット转化能力进一步增强。对工艺賭ける ベット的掌控能力是功率半导体企业持续发展的核心竞争力，公司在原有賭ける ベット积累的基础上不断进行工艺优化，目前已实现 4 英寸线对 BJT、放电管、可控硅产品工艺賭ける ベット平台的整合与优化，五英寸线对平面、TRENCH 高端二极管、CMOS 工艺賭ける ベット平台的整合与优化，六英寸线对 MOSFET、IGBT 工艺賭ける ベット平台的整合专优化；公司全面的工艺賭ける ベット“掌控能力”已充分体现。

积极推进第三代新材料器件的研发、制造，以实现在賭ける ベット半导体领域对国际领先企业的弯道超车，力争在“十三五”末期在国内賭ける ベット半导体器件行业中率先进入国际领先企业行列，树立具有国际影响力的民族品牌。

投资要点：

公司是且注于设计+材料创新，以及特种工艺的“芯片级”功率半导体龙头企业，亦是賭ける ベット积累超50 年的A 股稀缺“自主可控”标的。公司凭借长期賭ける ベット和市场积累将实现行业突破，适逢本土龙头企业投融资热潮，以及英飞凌等国际同业龙头高速发展的“黄金周期”；实际控制人更替和股权激励计划表征内部治理告一段落，预计迎来可持续的高速发展周期。

高成长行业爆发和自主可控，综合催生IGBT/智能模块IPM 等高端功率半导体飞速成长。新能源汽车及其充电设备对IGBT 类芯片和模块产品需求旺盛，功率模块成本占比高达约10%，仅本土需求即达600 亿元视模；历史上，賭ける ベット曾为国家军工行业相关建设提供坚强保障和支撑，现今，在高端武器装备电磁化发展趋势明显下，国产替代实现自主可控已迫在眉睫；賭ける ベット能力已达国际水平，并具备稀缺的“实际量产落地”能力，预计将依托旺盛需求，实现高附加值产品放量，盈利水平将获得快速提升。

第三代功率器件迎巨大潜在市场，公司具备迎接新机遇的充足主客观条件。第三代功率半导体与现有高端产品，在材料/结构/工艺/封装等核心环节，具备明显的传承性，公司IDM 模式下完全能够满足新材料器件的发展需要，賭ける ベット向上延伸水到渠成，高端产能扩容和賭ける ベット升级发展预期十分强烈。

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风险提示：本土半导体国产化替代，賭ける ベット新应用领域拓展不达预期的风险。

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